酒业与资本的融合发展理论研究，什么是啄食顺序融资理论

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基本上讲，这一阶段的理论研究主要有以下几个方向： (1)在主要考虑债务融资给企业所带来的税收屏蔽效应以及财务、破产风险和相应的成本的条件下，得出了资本结构和企业价值具有相关关系；至少在理论上存在最优的资本结构，可以使企业价值最大化的结论。比较有代表性的是权衡理论。 (2)在综合考虑企业所得税和个人所得税以及破产风险（不考虑破产成本）对企业的影响的条件下，得到了企业的价值仍然是同企业的资本结构无关的。这方面的主要研究是由Stopitz(1969)、Kraus and Litzenberger(1973)、 Millef(1977)完成的。

5月24日，以“向新往前，共生共享”为主题风格的2022本年度小糊涂仙酒业集团出色合作方发展战略高峰会在上千年商都广州举办。2021年，小糊涂仙酒业集团获得了业绩增长40%，完成纯利润提高34%的优异成绩。而应对自然环境愈发变化多端和复杂性的2022年，小糊涂仙挑选了用自主创新营销推广为公司颠覆式创新。高峰会上，小糊涂仙酒业集团官方宣布了2022年进行的四项超重量级项目合作，根据普遍的跨界营销，让关键合作方共享公司发展收益，与各界人士一同发展趋势。以“共生共享向新往前”的发展理念，打开公司高质量发展新的篇章。2021年，小糊涂仙推动“1235”发展战略，贯彻“长期主义”和“顾客现实主义”，在营销推广、管理方法、服务项目、质量和适用确保五大层面加强提高，完成了公司在经营业绩、品牌升级、营销战略自主创新、物流管理系统提升、执行社会责任和资本运作等领域的重要提升，完成业绩增长40%，实现纯利润提高34%。应对那样一份优异成绩单，小糊涂仙酒业集团老总黄震宇表明，小糊涂仙在2022年将不断坚持不懈顾客现实主义和长期主义，不断为顾客创造财富：“与每一位出色合作方，完成共生共享、一同造就。”接着，小糊涂仙酒业集团执行董事、高级副总裁梁国杰在高峰会中作了《2022年度合作伙伴大会工作报告》报告，汇总回望了小糊涂仙酒业2021年的运营成效。梁国杰强调，在“十四五”的稳中求进，小糊涂仙了打开“拼搏千亿总体目标”的新的征程，两浓两酱多管齐下，在品牌营销声量、商品优化结构、方式合理布局和顾客培养等众多层面获得了重大突破，公司完成全年度提高40%的优异的成绩，在其中香醇中高档商品业绩增长60%，高档酱香型心幽然业绩增长60%，新零售版块业绩增长35%。在2021年发展趋势成效的基本上，2022年小糊涂仙酒业集团将推动“5+2”的未来发展构思，再次紧紧围绕品牌文化建设、文化艺术颠覆式创新、营销方式、交易培养及生产工艺五个自主创新和市场营销管理、制度建设2个转型，坚定不移贯彻落实1235发展战略，在“共生共享”的价值导向下，自主创新共享体制，不断为社会发展创造财富，完成公司、职工、合作方及社会发展的双赢发展趋势，贯彻高质量发展路面。在2021年，小糊涂仙酒业集团给制造行业产生了很多个震撼一瞬间，在云南梅里雪山的记录下焕新更新小糊涂仙·睿知名品牌，在杭州西子湖畔，高档顺滑酱香型心幽然知名品牌发布新品“心情系列产品”，小糊涂仙知名品牌发布人民酱香白酒小糊涂仙·酱酒系列产品，焕新小糊涂仙传统系列产品。至此，小糊涂仙酒业集团两浓两酱，浓酱多管齐下的商品布局搭建进行。在求进求变中，大家也看到了小糊涂仙酒业集团提升界限的自主创新能力。2022年，小糊涂仙酒业集团的这一份想像力不断爆发，在“共生共享”的发展趋势具体指导核心理念下，小糊涂仙酒业集团官方宣布了四大超重量级跨界营销，将品牌推广和进步的触须伸到了航空航天、历史人文、环境保护、民族文化等行业，在协作中撞击更新的设计灵感，激起小糊涂仙酒业集团集团旗下知名品牌更多元化的销售和发展趋势层面，提高品牌知名度，造就更高社会经济效益。小糊涂仙·睿举办了中国航空航天品牌理念合作方启动式。秉持“中国东方观念睿见非凡”的探究精神实质，小糊涂仙·睿与航天精神有着纯天然切合的思想气场。而航天航空一直是匠心独运与产品质量的代称，无形中为小糊涂仙·睿开展了质量背诵。中国航天工业科学技术咨询有限公司副总何锡陵致词，他表明期待借助此次协作，把航天精神的文化艺术传送给顾客，带来众多顾客高质量的日常生活感受，合作共赢。

白酒品牌发展的分水岭 从发展历史看，作为非生活必需品的白酒，其消费与经济发展周期有着较大联系，即在经济增长期白酒消费将会增长，经济放缓时白酒消费也会随之而降。 但未来经济的不确定性及其带来的居民对经济下行所产生的恐慌心理，必然会导致居民消费欲的减弱。从大的经济政策看，由于近期国家开出了以4万亿为基础的救助计划，以确保经济的稳定增长。由此可见，2009年春节对白酒企业的发展来说就是一个分水岭，如果随着2009年国家经济救助政策的实施能够保证经济的平稳运行，白酒企业将得以平稳运行；反之则相反。因此，白酒企业应该尽量调动资源，掘取或许是本轮经济周期的“最后一桶金”，为渡过可能来临的“寒冬”筹备足够的粮食。 经济寒冬 白酒企业如何应对？ ▲产品结构性调整，势在必行 礼品消费对价格敏感性较差，但白酒在礼品性消费中所占比例有不断下降的趋势。 ▲市场布局需调整 从市场布局看，一些中型企业，他们的主要市场集中于本省及周边地区。在前一经济周期内，整体经济的良好形势使他们往往会加大对周边市场的开拓力度，其中不乏盲目的区域市场拓展行为。但伴随着经济下行信号的出现，这些企业应该从市场战略上对全国区域市场的拓展进行有效规划，该收缩的收缩，即使要开拓新市场需做好成本与风险

财务管理理论的发展历史论文选择一个小的方面写就行。

你好很高兴为你解答财务管理(FinancialManagement)是在一定的整体目标下关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。1财务管理的萌芽时期2筹资财务管理时期3法规财务管理时期4资产财务管理时期5投资财务管理时期6财务管理深化发展的新时期望采纳

财务管理活动是企业管理活动的一个重要组成部分,它是对资金筹集、控制和投放的一项管理活动。在西方,直到20世纪50年代才形成比较规范的现代财务理论,但是财务管理与会计活动一样具有悠久的历史。早在15世纪末到16世纪初,在地中海沿岸的许多城市,以合理预测并有效筹集资本的企业财务管理就开始萌芽。但是财务管理作为独立的职业是在进入20世纪以后才出现的。财务管理历史沿革　　20世纪的100年时间里,是财务管理发展的新世纪,经历了五次飞跃性的变化,我国学者称之为五次发展浪。　　(1)第一次浪潮——筹资管理理财阶段　　这一阶段可称为“传统财务管理阶段”,这阶段财务管理的主要职能是用来预测公司资金的需求量和筹集资金来满足公司的需要。在20世纪初,由于一些西方国家经济的持续快速繁荣和股份制公司的快速发展,企业在运营中都面临着筹集资金满足扩大再生产的需要问题。但在这时,市场竞争并不是很激烈,企业只要筹集到需要的足够资金,一般都能取得较好的收益,因此各国的经济也得到了迅速发展。然而当时由于金融机构不十分发达,资金市场也不够成熟,因此如何筹措满足企业发展所需要的资金就成了当时财务管理的主要问题。这一阶段的筹资理论和筹资方法的研究得到了迅速发展,为现代财务管理理论的产生和发展奠定了坚实的基础。　　(2)第二次浪潮——资产管理理财阶段　　这一阶段又可称之为“内部控制财务管理阶段”。筹资阶段的财务管理往往只是注重研究筹集资本,忽视了企业内部控制和资金的周转管理。二战以后,随着科技的进步,经济的发展和市场竞争的日益加剧,西方从事企业管理的人员和财务管理的人员意识到,在残酷的市场竞争中,企业的生存和发展中财务管理不仅仅局限于筹集资金,更重要的在于管好、用好资金,发挥资金的周转效率,同时更有效的内部控制对于防范企业风险尤其重要。因此这一阶段的财务管理人员高度重视资产负债表中的流动性较强的科目,比如现金、应收账款、存货等科目。这一阶段公司内部决策系统中的财务决策被认为是财务管理最主要的问题,资金筹集的事项已经退居二线。各种各样的决策和计量模型被应用于存货、应收款项等项目,财务计划、分析、决策和控制得到了广泛的应用。　　(3)第三次浪潮——投资管理理财阶段　　20世纪60年代中期以后,随着经济的发展,企业运营形式的多变,资金运营和管理日趋复杂,市场竞争更加激烈,使得企业的投

管理学的三个发展阶段：　　（一）兴起阶段：二战后初期到1973年，这一时期的特点是注重从概念体系上建立比较管理学的理论模式，着重研究如何把先进国家的管理转移到发展中国家，以促进其经济的发展。　　（二）低潮阶段：1973年到70年代末。这一时期由于受世界性石油危机极其触发的经济危机的影响，使研究经费来源枯竭；还有由于比较管理学受当时流行的一般系统论的影响的启迪，而一般系统论的衰退，对比较管理理论也受到一定的影响。　　（三）高潮阶段：80年代初—？。以四部管理著作：《Z理论》《日本企业管理艺术》《公司文化》《成功之路》为标志。在这一过程中，出现了些与前两个阶段不同的特点：运用企业文化理论进行比较管理理论研究，并取得重大成果；对企业内部管理要素和方式的研究有了新的突破，并探讨设计了分析内部管理要素的模型，试图为比较研究理论研究提供新的科学的分析工具；研究重点由过去的以概念分析为主转向以实践为主，增加了研究成果的价值。　　管理学的特点：　　一般说来，管理学具有这样几个特点　　(1)一般性。管理学作为一般管理学，它区别于"宏观管理学"和"微观管理学"。它是研究所有管理活动中的共性原理的基础理论学科，无论是"宏观管理"还是"微观管理"，都需要管理学的原理作为基础来加以学习和研究。管理学是各门具体的或专门的管理学科的共同基础。?　　(2)多科性，或综合性。管理学的综合性表现为：在内容上，它需要从社会生活的各个领域、各个方面以及各种不同类型组织的管理活动中概括和抽象出对各门具体管理学科都具有普遍指导意义的管理思想、原理和方法；在方法上，它需要综合运用现代社会科学、自然科学和技术科学的成果，来研究管理活动过程中普遍存在的基本规律和一般方法。管理活动是很复杂的活动，影响这一活动的因素是多种多样的。　　搞好管理工作，必须考虑到组织内部和组织外部的多种错综复杂的因素，利用经济学、数学、生产力经济学、工程技术学、心理学、生理学、仿真学、行为科学等的研究成果和运筹学、系统工程、信息论、控制论、电子计算机等最新成就，对管理进行定性的描述和定量的预测，从中研究出行之有效的管理理论，并用以指导管理的实际工作。所以从管理学与许多学科相互关系来看，可以说，管理学是一门交叉学科或边缘学科，但从它又要综合利用上述多种学科的成果，才能发挥自己的作用来看，它又是一门综合性的学科。? (3)历史性。任何一种理论都是实践和历史的产物，管理学尤其如是。管理学是对前人管理实践、经验和管理思想、理论的总结、扬弃和发展。割断历史，不了解管理历史发展和前人对管理经验的理论总结，不进行历史考察，就很难理解建立管理学的依据。?　　(4)实用性，或实践性。管理学是为管理者提供从事管理的有用的理论、原则和方法的实用性学科。管理的实践性表现为它具有可行性，而它的可行性标准是通过经济效益和社会效益来加以衡量的。因此，管理学又是一门实用学科，只有把管理理论同管理实践相结合，才能真正发挥这门学科的作用。

全国首款消费资本电子商务系统 我国各行各业由于长期以来一直沿用传统的商业模式，不可避免地出现了资金短缺、创新乏力、市场萎缩等诸多问题，因此，各个行业的商业模式急需更新换代，用新的商业模式代替旧的商业模式，是我国亟待解决的问题。百业联盟提出的消费资本论新商业模式正是针对美容行业和零售业等服务类行业所存在的问题和弊端，而提出创新型商业模式，它深刻地把握了市场经济发展的客观要求，具有充分地科学依据和法律依据，并且具有很强的可操作性，是引领我国商业发展的切实可行的、实用的发展模式、共富模式和阳光模式。 消费资本论，是新的市场经济理论形成的标志。新的市场经济理论认为，完整的市场经济资本构成应包括货币资本、知识资本和消费资本三种资本，而不是唯一的货币资本。因此，解决国家、地区和企业经济发展所需要的资金问题，总的思路应当是：（1）继续充实货币资本，（2）高度重视知识资本，（3）大力开拓消费资本。同时，经济发展方式也应该是多元的。由单一的货币资本发展为经济的传统发展方式，转化为货币资本和知识资本相结合的发展方式，再转化为“消费资本导向、知识资本创新、货币资本推动”的三种资本融合、联动的新型发展方式，是全世界各个市场经济发展所必然遵循的总的趋势，也是市场经济一条非常重要的经济发展规律。 消费资本论的提出，是社会经济发展的重大革命，它以崭新的视角和思维模式，分析了消费同生产一样，是推动社会经济发展的动力。而全国目前除了国际百业联盟商贸有限公司外还没有其他的公司拥有完整的与之结合的电子系统。国际百业联盟商贸有限公司经过长期的不断努力将消费资本电子商务系统进行完善，现在已经形成了成熟的、功能全面的、稳健的系统。他将是经济史上又一次重大的变革，也是经济发展的一个必然趋势。 支持全球消费资本和股份分红模式 产品核心就是要通过百联赢消费管理系统，让消费者和商家利益捆绑，共同分享利益。系统管理者、商家和消费者，三者间的利益共享，均衡受益，是百联赢管理系统的核心目标。为实现三方共赢，百联赢管理系统会每天自动定时对当天利益按设定的分配比例做出合理分配，让消费者在自然消费状态下赚到钱，给商家也带来无限利益。 具体的利益分配如下： 每位消费者每次消费，商家给予让利，让利额度由商家自行定夺。 系统将会对让利金额进行分配，按不同比例分配为以下几部分： 1、消费者的股本金：即持股数，系统会把让利中的20%拿出作为消费者的持股数，一元为一股，两元为两股，每天按持股数进行兑换分红。 2、消费者的分红：系统根据每位消费者的持股数确定分红金额。 3、商家：为商家锁定顾客的同时，也享受其他行业的商家的让利。 4、抽奖：为了答谢大家对系统的支持，让利的5%用来进行每月一次的抽奖支出，抽奖的金额直接打进消费者的会员卡中。 5、公司：系统的终身维护及升级管理需要让利的10%来维持。 6、公益：我们将让利的最后一部分用来回馈社会帮助更多的人，包括养老，助残，助学三部分。 国际百业联盟的官方网站：www.gjbylm.com 国际百业联盟的招商网站：www.gjbylm.cn http://zs.gjbylm.com/

常用的股利分配政策剩余股利政策1、分配方案的确定 股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。2.采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 固定或持续增长股利政策1、分配方案的确定这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。2.采用本政策的理由固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。采用这种股利政策的理由在于：（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。（3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 固定股利支付率政策1、分配方案的确定固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额就低。2.采用本政策的理由主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多赢多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。但是，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 低正常股利加额外股利政策1、分配方案的确定低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。2.采用本政策的理由（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 ----------------------------------------不惧恶意采纳刷分坚持追求真理真知

股利政策类型股利政策主要用于企业对自身盈利进行的一种分配或留存，以此用于再投资决策而选择的策略。这一政策的选择是以公司的市场价值最大化为基本目标，以此指导企业各期的股利分配活动。实际上，股利政策围绕期末时在企业平衡企业的内部和企业的外部之间相关利益的基础上，提取公积金之后，如何净利润分配的问题，也就是如何权衡股东利益和公司留存这两者之间的关系。对企业而言，适合企业自身的合理的股利政策，不仅可以为它降低资本成本，提供相对充裕的资金来源，而且有利于企业树立良好的债务形象，吸引广大投资者对公司持续投资的热情，这样可使得公司获得长足的发展空间和广阔的发展机会。因此，股利政策与企业所有者和债权人的利益紧密相关，股利政策是企业的重要决策之一，应予以特别重视。股利政策的基本类型公司股利政策的制定，通常是综合考虑各种影响因素后进行决策。采用什么类型的股利分配模式将对公司的财务管理目标产生较大的影响。现实生活中有许多类型的股利决策，各个公司的股利政策千差万别，各不相同，一般有以下四种。(1)剩余股利政策指股份公司经过生产经营获利之后，满足公司赚钱项目投资需要之后，出现有利润剩余，派发股利;假设利润没有剩余，那么就不派发股利，这就是剩余股利政策。这一政策的基本特点是：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。未能兼顾各类股东、债权人的利益。所以采用剩余股利政策的先决条件是公司要有良好的投资机会，并且该投资机会的预期收益率高于股东要求的必要收益率，这样，股东才愿意接受被投资公司将净利润优先满足公司投资需要的前提下，再将可能剩余的部分发放现金股利，甚至不发放股利。按四个步骤运用剩余股利政策：设定目标资本结构之后，接着，确定目标资本结构下投资者所需的股东权益总额;然后就考虑满足投资方案需追加的权益资本数额;投资方案所需追加的权益资本小于或等于当年实现的净利，则将净利润中相当于投资方案中需追加的权益资本数额作为留存收益，将剩余部分用于发放现金股利给股东。(2)固定股利支付率政策每年把盈利一部分作为股利分配给股东就是固定股利支付率政策固定。股利支付率与公司留存成反比。固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润(公司盈余)的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。这样，净利润多的年份，股东领取的股利就多;净利润少的年份，股东领取的股利就少。也就是说，采用此政策发放股利时，股东每年领取的股利额是变动的，其多少主要取决于公司每年事先的净利润的多少及股利支付率的高低。我国的部分上市公司采用固定股利支付率政策，将员工个人的利益与公司的利益捆在一起，从而充分调动了广大员工的积极性。(3)稳定的股利政策每股股利金额不仅在一定时间内保持相对的稳定，而且整体的股利支付趋势是向上走的，这被形象的称为稳定的股利政策，也可以称为持续增长的股利政策。稳定的股利政策出现以下特点：派发的股利额一段时间保持不变，不论公司的盈利情况和公司的财务状况如何。每股股利额才提高的情况是：未来盈利的增加且到一个较高的水平时，但是在通货膨胀出现时，很多公司盈余提高，大多数投资者也希望公司减少通货膨胀带来的弊端。所以，大多数公司认为通货膨胀出现的时候，应提高股利发放水平。(4)固定股利加额外股利政策公司事设定一个股利额为经常性的就是固定股利加额外股利政策。正常条件下，一般公司都预先设定一个股利额发放股利，但是资金相当多得年份，不仅向股东除支付正常股利，还支付额外股利。通过支付额外股利，管理当局则向投资者传递公司的盈利状况的情况。但这部分额外的股利不是经常有的股利。股利政策的评价剩余股利政策的优点是：可以取得或保持合理的资本结构，满足公司增长而外部融资难度较大情况下对资金的需求，在负债比率较高、利息负担及财务风险较大的情况下，满足投资规模扩大对资金需求增加的需要，减少外部融资的交易成本。其缺点是：股利支付额受到投资机会和盈利水平的制约，造成股利的多少与盈利水平高低脱节，难以满足追求稳定收益股东的要求，会因股利发放的波动性而造成公司经营状况不稳定的感觉，会因股利发放率过低而影响股票价格的上升，导致公司价值低估。固定股利支付率政策的优点：由于股利支付率随着公司的收益的变化而变化，这种政策可以与公司财务能力相适应，避免定额股利政策下公司所承受的“定额负债”的压力，有利于投资者通过股利的变化，了解公司的真实的收益情况，作出恰当的投资决策。其缺点是：这种政策容易给投资者传递一个公司经营不稳定的信息，信用地位下降容易造成股东信心动摇的局面、股票价格下跌也容易造成股东信心动摇的局面，不利于公司的市场形象与股票价格的维护。稳定股利政策的优点是：稳定或持续增长的股利可以表明公司经营状况的稳定性，有利于增加投资者购买公司股票的信心，满足依赖固定股利收入的股东的需求，如果股利不稳定，则会导致股票需求的下降，由于股利稳定，可以减少外部资金的需要，使得公司资本成本降低。缺点是：采取这种股利政策支付股利会成为公司的一项财务负担，因为，当公司经营处于不利时或财务支付能力出现困难时，还需按固定的股利支付，使得公司的负担加重，从而影响公司的发展，如果公司处于不稳定的行业，盈利变动较大，无法给市场一种潜在稳定的感觉，而且有可能掩盖公司真实的经营财务状况，使得投资者决策失误。固定股利加额外股利政策的优点是：这种股利政策的实行对于公司来说比较灵活。因为当公司盈利状况好、资金充实时可以多支付股利，但公司盈利状况欠佳时，则可以不必支付额外股利，对于维护投资者的信心与股票价值有一定的积极作用。缺点是：在公司状况不佳时，仍需支付正常股利，也会给公司造成一定的负担，不利于公司度过难关，当公司持续支付额外股利时，会给投资者造成一种错觉，认为额外股利也是正常股利的部分，一旦公司停止支付额外股利时，会引起股东不满，由于公司支付的股利低于正常股利，会失去一部分以股利收入为生的股民。总之，公司无论采用哪一种股利分配政策，一经确定就应保持较长的时间，使投资者对未来可分配的股利有一个基本的预期，方便投资者根据不同的目的选择不同的公司进行投资。

资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。企业资本结构是指在企业的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构决定企业的财务结构、财务杠杆的运用和融资决策的制定。资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。

　　最优资本结构的概念 　　最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本wacc最低，使企业的价值达到最大化。它应是企业的目标资本结构（target capital structure）。 　　最优资本结构理论的争议 　　对最优资本结构的研究，已有五十多年的历史，但是到目前为止，学术界对最优资本结构仍存在很多的争议，这些争议主要表现在以下三个方面： 　　第一，最优资本结构的含义。一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。 　　第二，最优资本结构的存在性问题，即是否存在最优资本结构。一派观点否认最优资本结构的存在，早期资本结构理论中的净营运收益理论，mm定理，都否定了最优资本结构的存在。另一派观点则肯定最优资本结构存在，早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论，修正的mm定理，权衡理论，控制权理论，代理成本理论等都肯定了最优资本结构的存在。 　　第三，最优资本结构的决定问题。在承认最优资本结构存在的学者中，关于最优资本结构的决定，也存在着很大的分歧与争议。 　　首先是关于最优资本结构决定的理论。关于最优资本结构决定的理论主要有三种观点：权衡理论、代理成本理论、控制权理论。权衡理论认为，负债可以为企业带来税额庇护利益，但各种负债成本随负债比率增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息税前盈余(ebit)会下降，同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加，从而降低企业的市场价值。因此，企业融资应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成本之间选择最佳点；代理成本理论则认为，在确定企业最佳资本结构时，企业必须在综合考虑两种代理成本的基础上做出权衡取舍，在给定内部资金水平下，能够使总代理成本最小的权益和负债比例，就是最佳的资本结构。jensen andmeckling(1976)认为最优资本结构选择在使得股权融资和债务融资的代理成本达到最小的点上。即当债权融资所导致的股权代理成本降低恰好与债权代理成本相等时，企业达到最优资本结构；控制权理论则认为，最优资本结构存在干控制权收益与控制权损失恰好相等的那一时点。如harrisand raviv(1991)认为在职经理通过权衡其持股收益与控股损失确定其最优资本结构；israel(1991)认为企业最优资本结构是权衡接管中因负债增加而导致的目标企业收益增加效应与接管可能性减少效应的结果。 　　其次是最优资本结构的取值问题。在承认最优资本结构存在的条件下，不同的学者对最优资本结构的取值也存在的很大的争议。主要有两种观点：(1)最优资本结构是一个具体的数值；(2)最优资本结构是一个区间。如张彦(2004) 认为由于受众多因素的影响，最优资本结构不是一个固定不变的值，而应是一个变动区间，在这个区间内，企业的财务管理目标能够得到最大限度的实现。 　　[编辑]最优资本结构的存在？ 　　本文认为，最优资本结构是存在的。最优资本结构的存在性可以表现为以下几个方面： 　　1．现实中的企业，资本结构中都是既存在债权资本，也存在股权资本。资本结构为o和100％的企业在现实中是不存在。这说明企业选择既包括债权融资又包括股权融资的混合融资，要优于仅选择债权融资或者是股权融资的单一融资。berglof & thadden(1994)认为，有多个投资者各自拥有短期和长期权益的资本结构要优于只有一类权益的资本结构，最优资本结构应该是股权与债权、短期与长期债权并用。因为企业的资本结构影响到经营者与投资者未来潜在的谈判，这一预期会影响到现在的投资决策。一般地，企业会选择超过一类投资者，对不同的投资者在不同时间和自然状态间分配他们的权益。既然企业要同时选择债权融资与股权融资中，则必然会存在一个股权融资与债权融资的选择比例问题，也就是资本结构的选择问题。 　　2．现实中不同行业的企业，其资本结构是存在很大差异的。这说明，不同行业的企业由于受企业特性的影响，资本结构也是不同的。不同行业之间资本结构的差异，说明最优资本结构存在的。如果不存在最优资本结构的话，不同行业的资本结构应该是随机分布的，但是事实却表明不同行业的资本结构存在显著的差异，这说明不同行业的企业在资本结构的选择上是存在差异的，这暗示着不同的行业存在着各自的最优的资本结构。 　　3．债权融资对企业价值的影响具有两面性，一方面债权融资有促进企业价值增加的一面，同时债权融资也有使企业价值减少的一面。债权融资的引入，一方面通过税盾作用，会减少企业所交纳的所得税，降低股权代理成本，提高企业经营管理者对企业的控制权，向外界投资者传递企业的有关信息；另一方面，随着债权融资的增加，企业的风险不断加大，导致企业的财务困境成本与破产成本增加，企业的债权代理成本提高。由于债权融资对企业价值影响的两面性，表明过少的或者是过多的债权融资，都对企业价值产生不利的影响；只有适量的债权融资，才会对企业价值产生有利的影响。 　　[编辑]最佳资本结构的判断标准 　　第一，有利于最大限度地增加所有者的财富，使企业价值最大化的资本结构。 　　第二，能使加权平均资本成本最低的资本结构。 　　第三，能使资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性的资本结构。 　　其中，加权平均资本成本最低则是最主要的判断标准。 　　[编辑]最优资本结构的特点分析 　　1．在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值实现最大。在任何时期，上市公司都存在唯一的资本结构，但这时的资本结构如果不是最优的资本结构，则此时的企业价值并未实现最大。只有在最优资本结构的条件下，上市公司的企业价值才会实现最大。 　　2．最优资本结构是动态的。最优资本结构并不是固定不变的，因为最优资本结构因时而异，此一时，彼一时的资本结构是不同的。不能因为在上一期达到了最优资本结构，就认为当期的资本结构也是最优的，因而对最优资本结构的追求，不是一蹴而就的，而是一个长期的、不断优化的过程。影响资本结构的诸多因素都是变量，即使资本总量不变，企业也不能以不变的资本结构应万变。 　　3．最优资本结构具有高度的易变形。影响量优资本结构的因素非常多，不仅包括企业自身因素，而且还与宏观经济、资本市场等因素具有密切的关系，这些因素当中任何一个因素的改变，都会对最优资本结构产生影响，从而导致最优资本结构的改变。由于影响最优资本结构的许多因素具有不可控性，当这些不可控因素发生改变时，必然会导致最优资本结构的改变，从而使最优资本结构具有高度的易变形。 　　4．最优资本结构的复杂性与多变性。最优资本结构因企业、因时、因环境而异，并不存在一个为所有企业、所有时期、所有条件下都恒定不变的唯一的最优资本结构。 　　[编辑]资本结构决策的方法 　　最佳的负债点即是最佳资本结构，最佳负债点的选择即是资本结构决策。但由于企业内部条件和外部环境经常发生变化，寻找最优资金结构十分困难。常用的有以下几种： 　　（一）比较资本成本法 　　比较资本成本法（comparison method，wacc）。即通过比较不同的资本结构的加权平均资本成本，选择其中加权平均资本成本最低资本结构的方法。 　　其程序包括： 　　(1)拟定几个筹资方案； 　　(2)确定各方案的资本结构； 　　(3)计算各方案的加权资本成本； 　　(4)通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。 　　企业资本结构决策，分为初次利用债务筹资和追加筹资两种情况。前者称为初始资本结构决策，后者称为追加资本结构决策。比较资本成本法将资本成本的高低，作为选择最佳资本结构的唯一标准，简单实用，因而常常被采用。 　　（二）无差异点分析法 　　无差异点分析法（eps analysis method），也称每股利润分析法，它是利用税后每股利润无差异点分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系的方法。所谓税后资本利润率无差异点，是指两种方式（即负债与权益）下税后资本利润率相等时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或无差异点。 　　在企业考虑筹资方案有两种时，可用无差异点分析法，但筹资方案在三种或三种以上，就需要用比较成本法。无论用哪种方法，都不能当作绝对的判别标准，应结合因素分析法综合考虑，以便使资金结构趋于最优。 　　[编辑]资本结构的调整 　　（一）资本结构调整的原因 　　资本结构调整的原因，主要可归纳为以下方面： 　　成本过高 　　风险过大 　　弹性不足 　　约束过严 　　（二）资本结构调整的时机与方法 　　1、调整的时机 能满足以下条件时，均可对现有结构进行调理： 　　（1)现有资本结构弹性较好时； 　　(2)在增加投资或减少投资时； 　　(3)企业盈利较多时； 　　(4)债务重整时。 　　2、调整的方法 当企业现有资金结构与目标资金构存在较大差异时，企业需要进行资金结构的调整。资金结构调整的方法有： 　　（1）存量调整 在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资金结构要求，对现有资金结构进行必要的调整。存量调整的方法有： 　　第一：债转股、股转债； 　　第二：增发新股偿还债务； 　　第三：调整现有负债结构，如与债权人协商，将短期负债转为长期负债，或将长期负债列入短期负债； 　　第四：调整权益资金结构，如优先股转为普通股，以资本公积转增股本。 　　（2）增量调整 即通过追加筹资量，从增加总资产的方式来调整资金结构。其主要途径是从外部取得增量资本，如发行新债、举借贷款、进行筹资租凭、发行新股票等。 　　（3）减量调整 即通过减少资产总额的方式来调整资金结构。如收回发行在外的可提前收回债券，股票回购减少公司股东，进行企业分立等。 　　[编辑]次优资本结构与最优资本结构 　　由于受到人们认知能力的限制，人们对最优资本结构的认识没有达到完全认识的程度。因而在现实生活中，企业如何实现最优资本结构就是一个比较困难的问题。本文认为，最优资本结构包括两层含义：第一层是指次优资本结构，第二层是指理想的最优资本结构。平时我们所讲的最优资本结构，都是指理想的最优资本结构。本文认为，理想的最优资本结构是企业长期的、持续的追求目标。理想的最优资本结构是一个具体的数值，而不是一个区间。但是，受各种因素的制约，企业并不能在任何时刻都能达到理想的最优资本结构。并且，受认知能力的限制，关于理想最优资本结构的决定依据与取值，人们还没有达到充分认识的地步。理想资本结构是一个在理论上存在，但是在现实中却非常难以达到的资本结构。 　　因此，在现实生活中，企业只能选择现实的最优资本结构——次优资本结构。次优资本结构是指在企业的各项财务指标健康、企业的持续发展能力较强状况下的资本结构。次优资本结构并不是一个具体的、固定不变的数值，而是一个可变区间。我们只能通过影响与操纵我们所能掌握与控制的有关变量影响资本结构，从而使次优资本结构逼近理想的最优资本结构，但是，由于影响最优资本结构的许多因素我们不能了解，或者即使了解了也不能加以控制，从而使现实中的资本结构很难达到理想的最优资本结构。因此，当通过影响我们所能控制的变量从而逼近最优资本结构时，我们就可以认为已经实现了次优资本结构。在这种思想的指导下，次优资本结构就是一个包含理想最优资本结构的区间，次优资本结构与最优资本结构之间的差距是由那些不能被我们所控制的变量所影响。 次优资本结构的选择 　　1．当企业的各项财务指标处于安全范围之内，进而达到优秀标准时，企业的资本结构就是次优资本结构。根据资本结构影响因素的理论，企业的资本结构受企业各种财务指标的影响，这些指标包括偿债能力指标、盈利能力指标、成长性指标等，显然，当企业的各种财务指标处于优良状况时，他们对资本结构会产生有益的影响，从而使当前的资本结构有利于企业价值最大化的实现。相反，如果企业中某些财务指标恶化时，资本结构肯定不是最优的。 　　2．能促使企业持续健康发展的资本结构，可能更接近于次优资本结构。当企业的资本结构接近最优资本结构时，企业价值有利于实现最大化，在这种条件下，企业具有较强的竞争力与生命力。企业不但能生存，而且还能够较好的发展。如果企业能够在一段较长的时间内持续健康地发展，说明企业的资本结构是适合于企业的，这时的资本结构有可能是次优资本结构。 　　3．同一行业中最优秀企业的资本结构，接近于次优资本结构。虽然说不同的企业最优资本结构是不同的，但是在同一行业内部，企业之间具有一定的相似性，因而最优资本结构比较接近。在同一行业的最优秀的企业，标明该企业的各项财务指标比较健康，该企业持续发展能力比较强，该企业竞争力比较强，由此说明最优秀企业的资本结构接近于次优资本结构，因此，可以用同一行业内最优秀企业的资本结构作为本企业次优资本结构的参考标准。 　　来自"http://wiki.mbalib.com/wiki/%e6%9c%80%e4%bc%98%e8%b5%84%e6%9c%ac%e7%bb%93%e6%9e%84"