从1100亿到2400亿!有人掉队,有人求变,4大维度解读白酒上市公司5年巨变

  白酒上市公司2019年年报已全部出炉,18家白酒上市公司总营收近2400亿,交出了一份完美的答卷,也为21世纪的第二个十年画上了一个完美的句号。

  数字背后,暗含着趋势。从白酒上市公司2019年年报的数据中,我们不难发现,白酒的格局和趋势也正在发生着变化。

  “2020年,中国酒业将转轨进入小繁荣时代。”早在今年年初,正一堂战略咨询机构董事长杨光便提出了他的独家论断。

  结合白酒上市公司2020年一季报的表现来看,我们也有理由相信,中国酒业自2016年以来的高速发展的大繁荣时代已经结束。在过去近5年的大繁荣时代中,中国酒业发生了怎样的“巨变”,值得关注和探讨,同时也为下一个十年提供方向性的判断。

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  为什么是2015和2019?

  为了更完整的分析上一轮白酒行业发展周期中的变化和趋势,本文在数据选取上设定了一个时间段,即将2015年数据作为参考,以此来观察2016年、2017年、2018年和2019年白酒行业的变化。

  2012年底,经历了“黄金十年”的中国白酒进入寒冬,迎来了“深度调整期”。这一调整期的终点界限是比较模糊的,不同的企业、不同的模式,走出“寒冬”的时间也有所不同。

  业界普遍认为,自2016年开始,茅台价格开始走高恢复,白酒行业逐步走出调整期,进入到新一轮的发展周期。站在2020年年初的时间节点回看,可以发现,白酒行业从“深度调整期”走出后进入的是一轮“大繁荣”期。Content 1

  所以,我们选取了白酒上市公司2015年的年报数据作为研究的基数,从而能够更好的反映出白酒行业在2016年所发生的变化。

  2019年,白酒上市公司数据出炉,白酒行业在格局上已发生了重大的变化,两大千亿集团,超过10家的百亿军团,产量连续3年下滑,一系列的现象和事件都昭示着2019年是上一轮“大繁荣”的结束之年。

  白酒上市公司2020年一季度数据的出炉,在疫情长达约半年的影响下,2020年的行业发展趋势也发生了一些变化。

  基于此,我们选择了从2015年到2019年来研究。整体来看,在上一轮“大繁荣”周期中,白酒行业在格局上出现了诸多变化,包括百亿扩容、结构断层、两极分化明显,规模整体翻倍扩容,中高端和全国化成为龙头企业和区域龙头的必选项,行业集中度也在进一步提升。

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  规模之变:四年时间,

  营收、净利纷纷翻倍!

  2015年,18家白酒上市公司累计实现营收1101亿,刚刚迈过千亿大关,累计实现净利润376亿。

  对比之下,2019年,18家白酒上市公司累计实现营收2382亿,累计实现净利润813亿。Content 1 

  从营收和净利润这两项关键数据指标来看,在四年时间里,白酒上市公司这两项指标均实现了翻倍,体量不可同日而语。Content 2

  与大趋势相同的是,白酒上市公司也大都呈现出这种趋势。据酒业家统计,在18家白酒上市公司中,营收实现翻倍的有茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒、牛栏山、今世缘、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家白酒上市公司,此外,口子窖、老白干两家接近实现翻倍。Content 3

  在净利润方面,茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒、口子窖、老白干、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家公司则至少实现了翻倍,甚至增长3倍之多。

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  格局之变:百亿扩容、结构断层!

  对比白酒上市公司2015年和2019年的数据,能够发现营收净增1200亿的背后是龙头企业的急剧增长。Content 4

  2015年,白酒上市公司中仅有茅台、五粮液、洋河三家超过百亿的的公司,而经历四年时间的发展,到了2019年,泸州老窖、汾酒、古井贡酒和牛栏山四家公司也纷纷迈入百亿门槛,中国白酒的百亿军团得到扩容和充实。

  值得注意的是,在这一轮大发展中,茅台集团和五粮液集团于2019年双双实现集团千亿目标,中国白酒的发展也拥有了千亿级巨头的领航。

  百亿扩容的背后,也能够看出行业分化加速下形成了白酒结构断层。

  从百亿阵容来看,2015年,茅五洋3家百亿企业的规模分别是100+,200+,300+,龙头之间的直接差距并不是特别大。而到了2019年,茅五洋泸4家百亿企业的规模则是800+,500+,200+和100+,龙头企业之间的差距迅速被拉开,在500—800亿区间和300—500亿区间上存在缺失。

  比起龙头企业之间的差距,更值得关注的是百亿之下的结构断层。Content 5

  2015年的数据来看,百亿之下,分布着15家上市公司,其中泸州老窖和古井贡酒则是位于50—70亿之间。而到了2019年,随着百亿军团的扩容,百亿之下的上市公司只剩下11家。

  如果以刚刚步入百亿门槛的牛栏山为参考的话,能够看出,百亿牛栏山之后便是不足50亿的今世缘,也就是说,百亿之外的11家上市公司规模全部在50亿以下。在50—100亿这个区间上缺少竞争者,形成了巨大的断层问题。

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  结构之变:白酒上市公司4大细分阵营或将形成?

  关注了规模和格局之后,通过白酒上市公司过去5年的年报数据,我们也能够发现白酒上市公司的结构也在发生改变,并逐渐固化。

  概括来看,白酒上市公司已细分成四大阵营。Content 6

  一是茅台、五粮液、洋河、泸州老窖四家行业龙头企业,牢牢占据着上市公司前四甲的位置,并且从发展趋势和产品结构、市场布局来看,短期内,这四家企业的排位将维持一段时间。

  对于这四家企业的情况已无需赘述,完成全国化和产品结构调整后的这几家企业已成为行业的“晴雨表”和“指南针”,引领着行业的发展。

  二是山西汾酒、古井贡酒和牛栏山三家新晋百亿公司。自2015年以来,这三家企业之间互有上下,但均在上市公司营收规模的5—7位。从营收规模来看,这三家企业的彼此营收差距甚微,排位战还将继续。

  产品结构调整和深度全国化是摆在这几家新晋百亿企业面前共同的问题,三家企业携手过百亿,不仅给行业的格局带来的大影响,自2015年以来几乎都实现了翻倍增长成为很大看点。

  三是今世缘、口子窖、迎驾贡酒和老白干酒这四家省级龙头和区域强势品牌,且这几家企业均处在35—50亿之间的规模,是白酒上市公司百亿规模的“后备力量”,也是生力军。与第二阵营相同的是,这几家企业在上市公司中的排序也相对稳定,过去5年均位于8—11位之间。

  四是白酒上市公司12—18名的7家企业,从排名来看,这一阵营的公司浮动较大。如金种子酒和青青稞酒从5年前的第12位和第14位已下滑至第18位和第17位。而此消彼长的竞争态势下,舍得酒业和水井坊则在4年时间中迅速上升到第13位和第12位。其中,水井坊通过高端战略和营销改革已跻身35—50亿俱乐部,成为第三阵营的成员。

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  趋势之变:净利增速跑赢营收,

  行业增长高点已过

  2016年,在行业龙头的强势引领下,白酒行业开始回暖复苏。

  从数据上来看,2016年,18家白酒上市公司业绩下滑的仅有金种子一家,其他公司均已实现了正增长。同时从2016年开始,行业开始迅速回暖,全年总营收同比增长13.27%。Content 7

  从上表的两个折线中,我们能够发现,白酒行业在2016年回暖期以来发生的呈现的两大特点:

  一是净利润增速开始跑赢营收增速;二是在经历了2017年和2018年两年的高增长之后,两项指标的增速开始回落至15%左右。

  以上两个特点也共同说明了,在上一轮“大繁荣”周期中,其实是中国酒业开始由速度型引领向质量型引领发展的转变。

  在这样的行业氛围中,白酒上市公司纷纷转变发展策略,强调发展的质量和效益,开始从产品结构的调整方面进行发力,放弃低端的销量,转向中高端的效益成为众多企业的共同选择。

  据数据统计,在白酒上市公司2019年年报中,标注中高端产品的企业中,中高端产品累计实现营收超过1300亿,在全部的营收中占比超过55%。

  总结趋势是为了明晰发展的方向。

  2019年,是中国酒业的高光之年,两大千亿集团的诞生,百亿军团的大扩容,高质量发展成为行业共识的情况下,企业纷纷选择降速求质。

  我们有理由相信,作为一个时代的节点,2019年,中国白酒发展的“大繁荣”时代已经过去,在疫情的深度影响下,“小繁荣”将是行业接下来发展的主旋律。

  文章来源:酒业家订阅号